许多使用不同技术、不同经济体和时间段的研究发现，股票贝塔系数在单个普通股和投资组合中都是不稳定的。
股票 Beta 衡量证券相对于市场波动性的波动性。Beta 值为 1.00 的证券以与大盘指数相同的速度上涨和下跌，例如标准普尔 500。
金融理论确定，当个股被聚合到投资组合中时，多元化效应必须为投资组合产生一个相对更稳定的贝塔，因为个股的贝塔不稳定性至少部分是由微观经济因素驱动的。
尽管如此，研究表明，与单个股票中发现的 beta 不稳定性相比，随机选择的股票已经形成了投资组合中更高程度的 beta 不稳定性。
这种现象可以归因于通过投资组合形成使贝塔不稳定性更容易检测到的背景噪音的减弱效应，从而监督多元化效应。也有可能是宏观经济因素导致贝塔不稳定性增加。
衡量的时间尺度植根于不同类别投资者的投资范围。大多数金融市场通常以“异质投资者”为特征，具有各种类型的投资期限。
市场上有日内交易者，他们只在给定的交易日内进行股票交易。
此外，有些市场交易者的市场投资期限相对较短或较长。
根据其交易范围，不同交易类别的行为各不相同，可能包含不同的风险认知。
其次，在异构市场中，对系统的低频率、频繁或系统性冲击渗透到各个层面。
高频冲击是短暂的，可能在当前时间跨度之外没有影响。
然而，系统性震荡可能会对市场表现产生长期影响。
对不同干扰的反应差异和市场的异质性与风险回报权衡密切相关，而风险回报权衡是不同金融工具的投资组合配置和定价模式的核心。
此外，在新兴市场，情况非常不稳定。因此，在特定场合的领先公司很可能在另一天成为追随者，反之亦然。新公司正在迅速加入市场，甚至公司本身也在频繁变化。公司正在向新市场扩张，有时会推出不同的产品。因此，假设持有公司股票的风险在较长时期内保持不变，例如在新兴市场经济中，将是一个限制性假设。